纺服本次行情本质与传媒、中特估等主题火爆无本质不同，历史上持续的低关注度+Q1的优秀业绩+Q2的基本面环比继续向上预期带动行业关注度提升，部分AI+标的也助推了行情表现

纵观23Q1，品牌服饰表现可分为三大类：

(相关资料图)

1）超预21年同期收入利润水平：运动时尚为主

比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团

2）未超过21年，但相对22年同期显著高增：男装&高端女装

九牧王、海澜之家、七匹狼、地素时尚、歌力思

3）收入增长还未回正，但降本增效下利润弹性凸显：休闲&家纺为主

太平鸟、森马服饰、罗莱生活、水星家纺、富安娜

二季度基本面表现预计环比向上：

Q1多数标的在：

1）部分标的报表收入含12月影响；

2）行业仍在清理库存中，零售折扣未完全恢复的背景下仍有亮丽业绩表现，考虑Q2开始进入低基数阶段，行业收入增长环比将普遍有明显提速，基本面将继续改善的背景下行情有望继续演绎

板块狂欢之中建议严选基本面：

#比音勒芬

- 23/24业绩增长33%/24%，当前估值21/18X

#报喜鸟

- 23/24业绩增长33%/19%，当前估值16/14X

#锦泓集团

- 23/24业绩增长284%/35%，当前估值15/11X

#九牧王

- 23/24业绩扭亏/+35%，当前估值23/17X

#水星家纺

- 23/24业绩增长35%/18%，当前估值11/9X

- 22年现金分红率67%

#太平鸟

- 23/24业绩增长290%/13%，当前估值17/15X